El Banco Central Europeo (BCE) decidió este jueves mantener los tipos de interés en el 2%, su nivel más bajo desde diciembre de 2022. Es, de hecho, la cuarta reunión consecutiva en la que el organismo mantiene inalterada la tasa de referencia, que se encuentra anclada desde el pasado junio. La sensación de los deberes bien hechos cunde en la institución dirigida por Christine Lagarde, con una inflación ya controlada en el 2,1%, según la última referencia de noviembre. Todo apunta, además, a que los recortes de tipos han llegado a su fin, después de un año y medio de 200 puntos básicos de ajuste ante el temor al frenazo económico en la zona euro, sobre todo con la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca. 

Ya en la reunión de septiembre Lagarde admitió que la economía europea enfrenta una situación todavía "volátil" y que las perspectivas podrían verse afectadas si empeoraban las relaciones comerciales con la primera potencia mundial, pero reconoció que parte de los riesgos que observaban "son ahora más equilibrados". Es más, aunque el panorama global sigue siendo "desafiante", la perspectiva de una economía más fuerte, junto con una inflación controlada, parece justificar el fin de este ciclo monetario. En concreto, las proyecciones del organismo apuntan a un crecimiento mayor de lo estimado en septiembre, gracias sobre todo al aumento de la demanda doméstica. La estimación ahora es que la economía de los países del euro crecerá un 1,4% este año (frente al 1,2% vaticinado hace tres meses), un 1,2% en 2026 (un 0,2% más de los anticipado) y un 1,4% en 2027. El banco central, además, ha publicado su primera previsión para 2028, año en el que la economía crecerá un 1,4%. 

Además de la demanda doméstica, el aumento de las exportaciones -sobre todo de productos químicos- contribuye a la mejora. El sector servicios, encabezado por la información y las telecomunicaciones, también, mientras que el sector de la construcción se ha mantenido estable.

Se prevé que la inflación se sitúe de media en el 2,1% este año, el 1,9% en 2026 y el 1,8% en 2027. Para la tasa subyacente -aquella que excluye los alimentos frescos y la energía- se estima que cierre 2025 en el 2,4%, antes de caer al 2,2% y al 1,9% los dos próximos ejercicios. Los datos suponen una ligera revisión al alza, por la persistente inflación de los servicios, en parte debido al mayor crecimiento de los salarios.

PREVISIONES

Con este escenario, y por más que Lagarde insistiese ayer en que mantienen "todas las opciones sobre la mesa", el mercado no espera nuevos recortes de tipos en 2026. Y, si hay movimientos, podrían ser incluso de subida. "Aunque los indicadores sugieren una desaceleración salarial en el futuro, muchos otros factores, incluyendo las exportaciones chinas a la UE, la fortaleza del euro o un gasto gubernamental, podrían afectar significativamente a la inflación, tanto al alza como a la baja", apuntan los analistas de Muzinich & Co en referencia a la importancia de seguir de cerca todos los datos macro. "Nuestro escenario base es el de una situación prolongada de tipos sin cambios", añade BlackRock en una nota a clientes. En el mismo sentido se manifiesta Ramón Forcada, director de análisis de Bankinter. "Parece que existe cierta predisposición del BCE en transmitir que el próximo movimiento no va a ser a la baja; no se sabe cuándo subirá tipos, pero podría hacerlo a lo largo de 2026", asegura.

Recuerda, además, que el organismo se enfrenta a un ciclo de cambios -en mayo de 2026 expira el mandato de Luis de Guindos y en 2027 el del economista jefe, Philip Lane y el de la propia Lagarde-, por lo que los pesos pesados serán más reacios a asumir posibles riesgos. "Si la inflación no da problemas, los tipos permanecerán estables durante bastante tiempo", reitera. En todo caso, el BCE se reserva munición para actuar ante cualquier escenario, al que los hipotecados también tendrán que estar muy atentos por el impacto de estas decisiones en la evolución del euríbor.