Diario de Navarra

A puertas ya de la yincana electoral que volveremos a vivir en 2023, a muchos ahorradores les gustaría tener una bola de cristal para saber hacia dónde dirigir en estos momentos sus inversiones. La consultora navarra Haltia Capital ha estudiado el comportamiento de la bolsa americana, la más representativa de la situación real de los mercados y con influencia directa en las del resto del mundo, durante el mandato de cada presidente. ¿El objetivo? Definir una táctica que permita optimizar los años preelectorales. Pese a los más de 6.000 kilómetros que separan Pamplona de Washington, para los inversores navarros - hay más 75.000 ahorradores con parte de su dinero invertido en fondos de inversión y no pocos de ellos tienen posiciones en la bolsa americana- el resultado de las recientes elecciones de mitad de mandato en EE UU no debería ser un indicador más a la hora de tomar el pulso a sus posiciones en bolsa. Y no lo debería ser porque el momento del ciclo político en el mandato de un presidente tiene mucho que ver con la evolución de los mercados y por ende con las rentabilidades que se pueden obtener en los diferentes años del mismo. Es una de las conclusiones del trabajo que ha llevado a cabo la consultora navarra Haltia Capital para tratar de arrojar luz sobre el comportamiento de las bolsa americana en los diferentes años del ciclo presidencial en busca de una táctica que permita optimizar los años preelectorales y teniendo en cuenta la influencia que ejerce el índice Standard & Poors 500, considerado el más representativo de la situación real de los mercados, sobre el resto de bolsas. No es ningún secreto que las políticas gubernamentales, con independencia del color político, son más restrictivas al comienzo de los mandatos y más expansivas conforme se acercan las elecciones. Y aunque lo que ocurre en Europa no es igual en cuanto a la evolución de los tipos de interés, por un lado, como explican desde la consultora, “porque los ciclos electorales de los 19 países del Euro son distintos y, por el otro, porque la independencia del BCE está blindada en el artículo 130 del Tratado de la UE”, desde el punto de vista de todo el resto de políticas expansivas que los gobiernos tienen a su alcance, sí son coincidentes. Los gobiernos tienden a tomar las medidas más duras (y peores para los mercados a corto plazo) al comienzo de sus mandatos para, posteriormente, cuando queda menos para las elecciones tomar medidas más “amables” que suelen ser bienvenidas. Subvenciones, cheques, subsidios para combustibles... De momento y volviendo a Estados Unidos los comicios de mitad de mandato parecen haber librado a los mercados del fantasma de Trump especialmente temido por sus, cuando menos, poco prudentes políticas fiscales y comerciales, y aunque el desenlace que deparará el mandato de Joe Biden todavía está por escribir a priori el resultado de las urnas no parece haber dejado el peor escenario de los posibles. Que los demócratas hayan ganado en el Senado, sumado a la decepción de Trump ha tenido un efecto balsámico en los mercados, aunque está por ver si lo que resta de mandato reproducirá el guión de lo ocurrido en los anteriores. El periodo que han analizado en Haltia es extenso. Abarca el comportamiento bursátil en nada menos que 23 ciclos presidenciales. Desde el mandato que inició el demócrata Franklin Roosevelt en 1933, al actual de Joe Biden y dividiendo cada uno de los mandatos en dos partes. Se analizan episodios de gran impacto en los mercados como las polémicas decisiones de John F. Kennedy en Vietnam, el escándalo del Watergate que salpicó el mandato de Nixon o el crash bursátil de 1987 con Ronald Reagan, al que siguieron el estallido de la burbuja tecnológica, los escándalos contables o los atentados de las torres gemelas. En estas páginas se reproduce la evolución del índice S&P500 en las diferentes fases de los ciclos presenciales y desde el mandato de Richard Nixon. Para arrancar su análisis, Haltia rescata una de las teorías de los ciclos más extendida en el análisis bursátil, ‘the election trade’, que relaciona la evolución de los mercados con el proceso electoral de EEUU. “Esta teoría señala que existe una propensión de las acciones a tener un mejor comportamiento en la última mitad de cada ciclo de cuatro años”. Se asume que es entonces cuando las autoridades políticas y monetarias hacen el máximo esfuerzo para acelerar la prosperidad e incrementar las expectativas económicas. “Se trata de mostrar la “mejor fotografía de la economía y de los mercados de cara a la posible reelección”, resume el trabajo. Así, los años preelectorales y electorales serían los más rentables. En el último año, tan sólo en tres ocasiones las bolsas bajaron. Fue en los años 1940 y 1960 y sobre todo en 2008 con la quiebra de Lehman Brothers y la profunda crisis de las hipotecas subprime. Hasta el mandato de Trump, sacudido por la pandemia de la covid, logró subidas en los dos últimos años (+44,22%). “En todos los ciclos presidenciales de EEUU el grueso de la rentabilidad se consiguió acumulando posiciones justo antes de las elecciones de los representantes a las diferentes cámaras y vendiendo hacia finales del cuarto año electoral, justo tras las elecciones presidenciales”, resumen. Si volverá a cumplirse el guión todavía está por ver. ALGUNAS CLAVES¿Qué deben tener en cuenta los inversores con posiciones en fondos de bolsa americana? Desde Haltia avanzan que el principal problema de la economía americana, la inflación, podría haber tocado techo en octubre. Sin perder la cautela, lo que se espera es que empiece a bajar y apuntan varios motivos para apoyar su tesis. “Uno puramente estadístico: estamos comparando ya con meses de 2021 con inflación elevada”. El otro es la pronunciada bajada de precio de las materias primas en los últimos meses. Por último, todos los indicadores de tensión en las cadenas de suministro que indican que estos problemas se estarían resolviendo.¿Significa eso que la Reserva Federal ya no va a subir más los tipos de interés? No. Probablemente lo haga tres veces más hasta febrero de 2023, pero el mercado ya lo ha descontado. A esto se junta que la economía americana tiene una pujanza y agilidad muy superior a la europea y sus empresas son realmente flexibles en todos los sentidos, lo que les hace mucho más rentables.¿Cuál es la recomendación? Ante la actual situación y la fase del ciclo presidencial, la segunda, los inversores podrían plantearse tomar posiciones en el mercado americano con un horizonte de medio/largo plazo. Siempre con un nivel adecuado de riesgo para cada inversor, diversificando y sobre todo, en el fondo adecuado. Hay más de mil fondos que invierten en bolsa americana a disposición del ahorrador navarro.

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Cómo invertir cuando se avecinan elecciones

Los ciclos políticos modulan expectativas e influyen en la rentabilidad. El ejemplo de lo vivido en EEUU puede ayudar a tomar decisiones. Lo ha analizado la navarra Haltia Capital

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