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Ocho claves a tener en cuenta antes de comprar Letras del Tesoro
Publicado el 13/11/2023 a las 05:00
¿Qué son las Letras del Tesoro?
Valores de renta fija a corto plazo emitidos por el Estado a través de la Dirección General del Tesoro. Que cuenten con el aval del Estado es garantía de máxima seguridad. Están representadas exclusivamente mediante anotaciones en cuenta, es decir, sin que exista el título físico. Se crearon en junio de 1987, cuando se puso en funcionamiento el Mercado de Deuda Pública en Anotaciones. El importe mínimo de cada petición es de 1.000 euros, y las solicitudes por importe superior han de ser múltiplos de 1.000 euros. Las letras se emiten mediante subastas competitivas. Actualmente se celebran dos al mes. En la primera se colocan letras a 6 y 12 meses, y la segunda se dedica a los títulos a 3 y 9 meses.
¿Cómo se consiguen los rendimientos?
Son valores emitidos al descuento o a premio, por lo que su precio de adquisición puede ser inferior o superior al importe que el inversor recibirá en el momento del reembolso. La diferencia entre el valor de reembolso de la letra (1.000 euros) y su precio de adquisición será la rentabilidad generada. La evolución de los rendimientos que ofrecen las letras está ligada a la evolución de los tipos y no siempre es positiva. Entre marzo del 2020 y mayo del 2022, los inversores pagaban al Tesoro por prestarle dinero a doce meses. La última subasta de 2022 se saldó con un interés medio del 2,04 % para los seis meses y el 2,44 % para los 12 meses. En esa fecha, el BCE, que había empezado a subir los tipos de interés cinco meses antes, aún no había elevado el precio oficial del dinero hasta el 2,5 %.
¿Qué plazo interesa más?
A priori, las diferencias de rentabilidad que ofrecen los cuatro plazos no son muy significativas. No obstante, los expertos coinciden en que si se quiere maximizar el rendimiento, conviene tener muy en cuenta la previsión sobre los tipos del BCE para saber qué plazo conviene coger. Si como ocurre en el momento actual se considera que el precio del dinero ya ha tocado techo sería conveniente optar por las letras con los vencimientos más largos para asegurarse tipos más altos durante más tiempo.
¿Cómo se compran las Letras del Tesoro?
Se puede acudir directamente a las oficinas del Banco de España. En Pamplona no hay ninguna pero sí en otras ciudades cercanas como Bilbao. Para la próxima subasta, la del día 17, el último día para hacer peticiones será el día 16. Otra opción es la página web del Tesoro donde se exige certificado digital, cl@ve permanente o DNI electrónico. A través de este canal las peticiones deberán formalizarse con una semana de antelación. Como en las sucursales, la comisión es del 1,5 por mil, con un mínimo de 0,9 euros y un máximo de 200 euros sobre el importe a transferir. También se puede comprar indirectamente, en oficinas bancarias, sociedades y agencias de valores. Si se opta por invertir en Letras a través del mercado secundario de renta fija, se deberá tener en cuenta que se conseguirán con la rentabilidad a la que coticen en cada momento. Esta opción ofrece la posibilidad de comprar sin necesidad de esperar a las subastas mensuales y facilita la venta del activo en caso de que se necesite recuperar la inversión antes del vencimiento establecido.
¿Qué comisiones hay que pagar?
Las compras directas de letras en el Banco de España tienen unas comisiones muy reducidas, de apenas 1,5 euros por cada 1.000 euros de inversión, con un mínimo de 0,9 euros y un máximo de 200 euros sobre el importe transferido. También se puede adquirir indirectamente en una oficina bancaria aunque las comisiones son elevadas. Los costes en las plataformas de bonos varían dependiendo del bróker que los ofrece.
¿Cuál es la diferencia entre comprar Letras y fondos monetarios que las contienen?
Se puede comprar letras directamente, como se ha descrito anteriormente, o comprar un fondo monetario a corto plazo que está formado por letras. En ningún caso (si el fondo es realmente un monetario a corto plazo) hay riesgo. Las ventaja de las Letras radica en que desde el primer día se sabe cuánto se va a ganar. Pero hay desventajas. La fiscalidad de la Letra está penalizada ya que a vencimiento la plusvalía tributará entre el 20 y el 26%, mientras que en el fondo es posible diferir ese pago de impuestos mediante el canje a otro fondo. En ese caso, sólo se pagará impuesto de la plusvalía de la parte que reembolse. La otra ventaja del fondo es que no vence aunque su rentabilidad irá menguando conforme los tipos bajen.
¿Y el resto de los fondos de renta fija?
Esos fondos sí que tienen riesgo y lo han sufrido muchos ahorradores en los últimos dos años y medio. Lo que tienen dentro son bonos y obligaciones a diferentes plazos. Se valoran cada día en el mercado y sufren mucho con las subidas de tipos. Si un fondo tiene en cartera muchos bonos al 2% a 10 años y los tipos suben muy rápidamente al 4,5% a 10 años como ha ocurrido, esos bonos pierden mucho valor. ¿Quién va a querer comprar un bono al 2% teniendo en el mercado bonos al 4%? Pero, ¿por qué no pueden esperar a vencimiento a recibir el nominal? Los fondos tienen que valorar su activo todos los días porque hay gente que entra y sale a diario. El año pasado la media de estos fondos perdió un 18%. Y ¿si hubiera comprado un bono? Si hubiera querido venderlo en cualquier momento la pérdida hubiera sido similar.
¿Ha terminado la caída en fondos de renta fija?
En Haltia Capital aseguran que si realmente han terminado las subidas de tipos a los dos lados del Atlántico, podrían llegar varios años (entre dos y tres) en los que la renta fija de buenas rentabilidades en cuanto los tipos de interés bajen o incluso se mantengan. Como explica el socio de Haltia, bastaría con que los tipos se mantuvieran para que la rentabilidad de la renta fija empezara a subir. “El binomio riesgo/rentabilidad en la renta fija está descompensado a favor de la rentabilidad. Una subida de los tipos a largo (ya altamente improbable) tendría un efecto muy bajo en el valor del bono (y del fondo de renta fija) y en cambio cualquier bajada de tipos tendría un efecto favorable importante en la rentabilidad del bono o del fondo”. Hay que tener en cuenta que los fondos cuentan ya en su activo con bonos con cupones muy altos, a diferencia de hace 2-3 años y eso podría mitigar una improbable nueva subida. Que esto se note o no este mismo año, argumenta, va a depender de las expectativas de bajadas de tipos en EEUU y en Europa. “No ya de las bajadas por parte de los bancos centrales (previsiblemente no lo van a hacer hasta la primavera/verano de 2024). Bastará con las expectativas de esas bajadas, algo que va a depender del deterioro de ambas economías. De cómo y a qué velocidad se paren las economías por las subidas de tipos. Cuanto peor vaya la economía, antes se moderará la inflación (no habrá demanda) y antes se hablará de bajadas de tipos”.
