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El ‘boom’ de las Letras del Tesoro tuvo su imagen icónica en las colas delante del Banco de España que se produjeron en febrero. Entonces, obtener cerca de un 4% de rentabilidad por una inversión a corto plazo y un nivel de riesgo prácticamente inexistente casi parecía un sueño. Y, de hecho, tuvieron que pasar varios meses más para que los ahorradores con menos tolerancia al riesgo que decidieron apostar por este producto hayan podido obtener el plus de rentabilidad que esperaban. Una rentabilidad que, al menos por el momento, ya no es bruta sino real, es decir descontada la inflación. Significa que según el gráfico que periódicamente elabora Haltia Capital Agencia de Valores en 2023, con una inflación que en octubre se mantuvo en el 3,5% interanual, quien haya invertido en Letras del Tesoro a 12 meses habrá logrado proteger sus ahorros contra la inflación obteniendo además un plus de rentabilidad. Pero la etapa dorada de las Letras del Tesoro, uno de los instrumentos a través de los que el Estado emite deuda para financiar el gasto público, no parece que vaya a prolongarse en exceso. “Aparentemente la rentabilidad de las letras ha tocado techo. No podemos asegurar si va a bajar rápidamente o se mantendrá una temporada, pero no creemos que vaya a subir más”, vaticina Álvaro Bañón Irujo, socio y director de Desarrollo de Negocio en Haltia Capital Agencia de Valores. La rentabilidad de las Letras se conoce en cada subasta donde los inversores presentan al Tesoro sus peticiones de compra, y éste decide el precio mínimo que acepta recibir. El importe mínimo de cada petición es de 1.000 euros y las peticiones que superen esta cantidad han de ser múltiplos de 1.000 euros. En la última subasta, celebrada el pasado martes 7 de noviembre, la demanda de las Letras a doce meses volvió a superar ampliamente a la oferta confirmando el apetito inversor por este producto pero dejando de paso algunas pistas interesantes a tener en cuenta. Tanto las Letras a seis meses como a un año recortaron su rentabilidad, en su nivel más alto desde el verano de 2012. El interés de las Letras a un año ha retrocedido al 3,63%, frente al tipo marginal del 3,876% de octubre, y el de las letras a seis meses ha caído al 3,747%, desde el 3,83% anterior por lo que la inflación vuelve a situarse a un paso de superar el interés que ofrecen. Unas remuneraciones que siguen muy por encima de las que ofrece actualmente la gran banca española, que sigue muy reacia a abrir la mano. PAUSA EN LOS TIPOS La explicación a la bajada de rentabilidad de las Letras guarda una relación directa con la interrupción de las subidas de tipos que el Banco Central Europeo acordó a finales de octubre. Hay que tener en cuenta que los rendimientos de las Letras del Tesoro habían subido de forma constante en los últimos meses, al hilo de las continuas alzas de tipos de interés por parte del Tesoro. Pero pese al recorte de rentabilidad, los expertos coinciden en que las letras siguen siendo una alternativa interesante para el ahorrador. “Es prácticamente seguro que dentro de 12 meses la rentabilidad de las Letras será menor, así que es un buen sitio para colocar el dinero y además, batiremos la inflación”, asegura el socio de Haltia Capital. Advierte que será probable que en las próximas semanas vuelva a haber mucha demanda por lo que el Tesoro no tendrá que pagar tanto para captar todo el dinero que necesita. Con todo, acudir a las próximas subastas para intentar conseguir y asegurarse una buena rentabilidad a 12 meses no parece una mala idea. La próxima subasta de Letras (de tres y nueve) se celebrará este viernes y antes de que finalice el año habrá otras dos más.

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¿Ha tocado techo la rentabilidad de las letras del Tesoro?

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