Encuentro
Ofrecer “el mejor servicio” a los clientes en un contexto de inestabilidad económica y geopolítica
BBVA y Diario de Navarra organizaron recientemente el foro ‘Decisiones que crean valor: invertir en el nuevo entorno económico’
Publicado el 07/10/2025 a las 05:00
Después del repunte inflacionario que supuso el comienzo de la invasión rusa en Ucrania, la cifra ha conseguido estabilizarse hasta rondar el 2 % interanual, en línea con el objetivo marcado por el Banco Central Europeo. Mientras tanto, los salarios fijados en convenio en Navarra están creciendo alrededor del 4 %, arrojando así una conclusión clara: los trabajadores están recuperando poder adquisitivo. Esta fue una de las claves expuestas el pasado jueves en el foro ‘Decisiones que crean valor: invertir en el nuevo entorno económico’, organizado por BBVA y Diario de Navarra en Baluarte.
Inauguró el acto Nagore Acero, directora de Patrimonios en la Dirección Territorial Norte de BBVA en España, que animó a los inversores a continuar confiando en la entidad que representa: “Nuestros banqueros de banca privada, uno de los pilares del banco en España, se esfuerzan todos los días no solo por darles el mejor servicio, sino también por darles el mejor acompañamiento, la mejor información y, sobre todo, las mejores soluciones de inversión adaptadas a cada perfil y a cada momento vital de cada uno”.
“Cada vez tenemos un equipo más grande de banqueros especializados y también hemos reforzado nuestro modelo de asesoramiento y gestión patrimonial, y todo ello lo combinamos con las mejores capacidades digitales”, añadió Acero, antes de dar paso al “panel de expertos de primer nivel” que compusieron la mesa redonda: Roberto Hernanz, responsable de Mercados de Banca Privada de BBVA en España; Miguel Cardoso, economista jefe para España en BBVA Research; y Elena Navarro, gestora de Patrimonios de BBVA en Navarra.
Inició Roberto Hernanz su primera intervención echando la vista atrás, hasta inicios de 2025, cuando “dibujábamos un año donde íbamos a tener incertidumbres y se iba a desarrollar un escenario de aterrizaje económico suave, donde la mayoría de las economías, sobre todo la norteamericana, iban a transitar hacia una desaceleración ordenada, esquivando la recesión económica”. Ese escenario, regresando al tiempo actual, “se está cumpliendo”, aseguró el responsable de Mercados de Banca Privada de BBVA en España.
Los conflictos bélicos, el coste de la energía y los aranceles de Estados Unidos son los principales factores de desestabilización
“Las economías no han descarrilado, más bien todo lo contrario, pero sí que observamos que, efectivamente, en el corto plazo, la economía norteamericana está empezando a evidenciar signos de fatiga en el mercado laboral”, sostuvo Hernanz. En Europa, la heterogeneidad económica dibuja escenarios dispares: Alemania, por ejemplo, “lleva varios trimestres de estancamiento, aunque todavía no ha acaparado ese gran titular de recesión técnica porque no ha firmado dos trimestres consecutivos en negativo”, mientras que España “crece un 0,8 %, según la última revisión del INE”, expuso.
Por otro lado, Miguel Cardoso aportó los datos previstos por BBVA Research de crecimiento del PIB en España: “Podría ser superior al 2,5 %”. En cambio, la cifra para Navarra se queda en el 2,3 %. “¿Qué es lo que explica esto? Principalmente, que un sector que está yendo relativamente bien en toda España, el turístico, tiene menor peso en Navarra, a pesar de que viene teniendo una evolución bastante potente: las pernoctaciones de extranjeros crecen entre un 5 y un 7 %, y el gasto con tarjetas de crédito extranjeras que monitorizamos crecen alrededor de un 15 %”, explicó el economista jefe para España en BBVA Research.
La industria navarra, ralentizada
Con algo más de preocupación observa Cardoso el panorama industrial navarro, con un nivel de actividad “cinco o seis puntos por debajo con respecto a 2019”. “La producción de bienes intermedios relacionados con el sector automotriz, que es tan importante para la economía navarra, viene lastrando mucho la actividad”, detalló. Esta reducción en el volumen de actividad tiene implicaciones, asimismo, en el crecimiento del empleo, que “está muy centrado alrededor del área urbana de Pamplona, sobre todo por el impulso del sector servicios”. “En cambio, fuera del centro urbano de Pamplona, donde tiene más peso la industria o el sector agroalimentario, el empleo crece menos”, agregó el economista.
No obstante, Cardoso llamó a la tranquilidad, y confió en que la recuperación “continúe” sustentándose en tres motivos: la “ventaja competitiva respecto a nuestros principales socios comerciales por el precio de la electricidad”, la “disminución del precio del petróleo”, que ahora es “más o menos un 15 % inferior con respecto a lo que observamos en promedio el año pasado”, y la “limitación en el crecimiento de los precios”.
En lo que respecta a Banca Privada de BBVA, la valoración de 2025 y las perspectivas para 2026 arrojan un balance “muy positivo”, sostuvo Elena Navarro. “En los primeros meses del año ya superamos los 165.110 clientes en la unidad de banca privada, lo que supone un 7,12 % de crecimiento de los clientes con respecto al mismo periodo del año anterior. Además, este inicio de 2025 también ha sido muy positivo en términos de crecimiento de activos bajo gestión: cerramos mayo con cerca de 150.500 millones de euros, lo que supone un crecimiento de casi un 10%”, desglosó la gestora de Patrimonios de BBVA en Navarra. Estos datos “nos hacen ser muy optimistas de cara al futuro”, aunque Navarro advirtió que “estaremos muy atentos a la evolución de la economía, de los mercados y de la geopolítica”.
EE UU genera incertidumbre
Son factores de especial importancia a raíz de la incertidumbre que genera la administración estadounidense. “Una empresa que haya apostado por la demanda americana como fuente importante de ingresos puede sufrir de manera relevante este incremento de los aranceles”, alertó Miguel Cardoso. Este incremento del coste del comercio es el primero de los problemas derivados de la gestión de Trump, según el economista. “En segundo lugar, no tenemos un dividendo de paz”, dijo Cardoso en referencia a la promesa del presidente estadounidense de finalizar la invasión rusa en Ucrania inmediatamente después del inicio de su mandato. Por último, el coste energético ha incrementado porque “una parte importante de Europa apostó por la provisión del gas ruso para satisfacer sus necesidades de energía a precios relativamente baratos”.
En este contexto, “como apuntaba Roberto [Hernanz], una de las grandes sorpresas es que el impacto que venimos observando tanto en los mercados financieros como en la economía real está siendo relativamente moderado”, y, aunque Cardoso pidió “no descontar que los efectos negativos de todo esto todavía estén por venir”, anunció que esta situación puede convertirse en “una oportunidad para reconvertir mucha de la industria que a lo mejor en estos años ha quedado rezagada por su intensidad en el uso de energía o por su dependencia de ciertos sectores”.
También existen motivos para el optimismo en lo que respecta a los mercados, pues “nos acercamos a uno de los mejores momentos desde el punto de vista estacional”, señaló Hernanz en referencia al Black Friday, el Cyber Monday y la campaña navideña. “Mientras tengamos un consumo resistente y resiliente, vamos a seguir viendo cómo estas compañías, a la hora de confesarse al mercado, van a presentar buenos números. Por lo cual, la parte de renta variable se ve sustentada”, analizó Hernanz, que se mostró algo más escéptico con la renta fija: “Quizás hay que estar un poco más selectivo porque, en los largos plazos, las políticas de la Administración Trump de aumento del déficit pueden llegar a tensionar las emisiones de la deuda norteamericana a entre 10 y 30 años”.
Invertir en infraestructuras
Una vez concluyó el coloquio entre los tres expertos de BBVA subió al escenario Juan Pedro Morenés, integrante del equipo de Desarrollo de Negocio de Allianz Global Investors en España, que animó a los inversores presentes en la sala a invertir en infraestructuras, un sector alineado con tres grandes tendencias en las sociedades occidentales: descarbonización, digitalización y cambios demográficos.
“La demanda de infraestructuras a nivel global hasta 2040 es de 94 billones de dólares”, afirmó Morenés, que señaló al transporte y la energía como las áreas más relevantes en este sentido. Ante semejante necesidad de inversiones, Morenés enumeró, para concluir el foro, los beneficios que ofrece este sector: “Protección natural contra la inflación, diversificación -estas inversiones mejoran tanto la rentabilidad como la productividad en nuestras carteras-, resiliencia y sostenibilidad”.
Elena Navarro: "Los datos nos hacen ser muy optimistas de cara al futuro, aunque estaremos muy atentos a la evolución de la economía, de los mercados y de la geopolítica".
Miguel Cardoso: "La producción de bienes intermedios relacionados con el sector automotriz, que es tan importante para la economía navarra, viene lastrando mucho la actividad".
Roberto Hernanz: "Las economías no han descarrilado, pero sí que observamos que, en el corto plazo, la de Estados Unidos está evidenciando signos de fatiga en el mercado laboral".
Nagore Acero: "Cada vez tenemos un equipo más grande de banqueros especializados y también hemos reforzado nuestro modelo de asesoramiento y gestión patrimonial".
Juan Pedro Morenés: "Las inversiones en infraestructuras ofrecen protección natural contra la inflación, diversificación, resiliencia y sostenibilidad".
“Acudir al canje es una oportunidad única para los accionistas del Sabadell”
Durante la conversación se abordó también uno de los movimientos financieros de mayor calado en España en los últimos años: la oferta de BBVA para la adquisición de Banco Sabadell. A esta cuestión hizo referencia Elena Navarro, gestora de Patrimonios de BBVA en Navarra, quien destacó las ventajas que la operación representa para sus accionistas. “Es una gran oportunidad para los accionistas de Banco Sabadell, ya que el canje supone valorar las acciones de Banco Sabadell en unos niveles históricos”, aseguró Navarro.
Además, explicó que, al ser un canje íntegramente en acciones, “con carácter general, los accionistas residentes en España no tendrán que pagar impuestos siempre que el porcentaje de aceptación supere el 50 % de los derechos de voto”. Navarro subrayó otro incentivo relevante: “El próximo 7 de noviembre, BBVA abonará a todos sus accionistas un dividendo a cuenta de 32 céntimos de euro brutos por acción, el dividendo a cuenta más alto de su historia. Los accionistas de Banco Sabadell que acudan a la oferta también lo recibirán, ya que el pago tendrá lugar tras la liquidación de la operación”. La gestora de Patrimonios de BBVA concluyó animando a los accionistas de Banco Sabadell a acudir ya al canje: “Quedan pocos días y, si no hacen nada, perderán una oportunidad única”.
