Diario de Navarra

El Banco Central Europeo comenzó a subir los tipos de interés con relativa rapidez en julio de 2022. El objetivo de este endurecimiento de la política monetaria era devolver la estabilidad de precios a la eurozona, es decir, rebajar la inflación hasta la zona del 2%. En nuestro país, después de varios meses de subidas históricas de tipos, la inflación se ha moderado bajando seis décimas y colocándose en el 6,6 %, el más bajo de la eurozona. No obstante, no se puede cantar victoria todavía porque la inflación subyacente, que excluye los productos energéticos y los alimentos sin procesar por tener un comportamiento más volátil, subió dos décimas respecto al dato de octubre. Pese a la fuerte subida de los tipos de interés por parte del BCE, la inflación general en la eurozona marcó su máximo histórico, aunque en el último mes la inflación se moderó un poco, pasando al 10%, seis décimas menos que el mes anterior. No obstante, la tasa de inflación armonizada, el dato que maneja Eurostat para hacer la media de todos los países miembros, se situó en noviembre en el 11,3% interanual. Es cierto que la inflación de la eurozona se frena por primera vez en 17 meses, pero no olvidemos que once economías de la zona euro registraron tasas de inflación interanual de doble dígito, concentrándose los mayores incrementos de precios en Letonia (21,7%), Lituania y Estonia (ambos 21,4%); Italia, 11,8 %, Suecia, 11,5 % o Alemania, 10 %, siguen con una inflación desbocada. La situación energética en Europa y sus altos ratios de inflación han obligado a la presidenta del BCE a subir los tipos de interés 50 puntos básicos. Este nuevo incremento sitúa los tipos de interés en la eurozona en niveles no vistos desde 2008. Que la inflación pierda fuerza en Europa por primera vez en casi año y medio, lleva implícito que los precios aflojan algo su presión desde que el BCE comenzó a subir los tipos de interés hace cinco meses. Sin embargo, dado el protagonismo de la energía en este dato, resulta difícil atribuirle algún éxito a esta política monetaria. La presidenta del BCE ha advertido sobre la alta incertidumbre del escenario económico. El protagonismo de la energía en la evolución de los precios se ve con nitidez cuando se excluye del índice general armonizado de la eurozona este componente. Entonces el IPC crece una décima. Pese a las subidas históricas de tipos del BCE, aún no ha pasado tiempo suficiente para que estas políticas monetarias tengan un impacto visible en los precios. Los expertos coinciden en que la política monetaria no comienza a trasladarse de forma clara a la economía real hasta que transcurre un periodo de entre seis meses y un año desde la primera subida de tipos. ¿Qué busca el banco central con las subidas de tipos? Busca enfriar la demanda de hogares y empresas con una política monetaria más restrictiva. Estas políticas intentan destruir la economía para que la oferta y la demanda logren un punto de equilibrio más bajo (un precio menor). El BCE cree que está dando los pasos adecuados para poner coto a la inflación y reducir el daño que ésta genera en la economía, pero tiene que medir cómo lo hace porque se puede llevar por delante muchas economías al dispararse la deuda de muchos países. Tiene que hacer los movimientos gradualmente. Si en 2023 la inflación no reacciona a la baja, entonces cobraría sentido profundizar en la crítica al organismo monetario, analizar por qué los precios no bajan con las subidas del precio del dinero y admitir que la subida de tipos solo es un parche que no va a solucionar el problema de fondo que tiene que ver con la guerra de Rusia y Ucrania, y las distorsiones en las cadenas de suministros debidas a la covid-19. La realidad que vemos es que los precios siguen subiendo, sobre todo los precios de los alimentos básicos que han tenido aumentos en España que superan el 40%. Los alimentos arrojan un fuerte incremento del 15,4% en términos interanuales, el nivel máximo desde 1994. Ahora, para frenar la subida de precios, el gobierno ha suprimido durante seis meses el IVA del 4% que se aplica a todos los alimentos de primera necesidad, entre ellos el pan o la leche, y rebaja del 10% al 5% el del aceite y la pasta para hacer frente al impacto de la guerra de Ucrania y el alza de la inflación. Según el presidente de una asociación de consumidores, de una cesta de compra de 100 euros, nos ahorraríamos 5. Poca cosa. No nos engañemos, en España hoy tenemos la inflación más alta desde hace cuarenta años, un nivel de endeudamiento en máximos históricos y un crecimiento económico a las puertas de la recesión, por no hablar de una tasa de desempleo que dobla la media de la Unión Europea o cuatriplica la de países como Alemania. Todos estos datos nos pueden hacer dudar de la vitalidad de la economía española. Patxi Aranguren Martiarena Economista

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Persistente inflación

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