Diario de Navarra

A pesar de haber transcurrido más de 10 años, todavía se recuerda la errónea política aplicada por el presidente del BCE de aquella época, Jean-Claude Trichet, cuando, en plena crisis económica, tomó la decisión de subir varias veces los tipos de interés, debiendo recular posteriormente, a toda velocidad, ante los efectos nocivos que dichas medidas provocaron en la frágil economía europea. De igual forma y mucho más reciente, todos nos acordamos de las nefastas consecuencias que tuvieron para los mercados, las constantes subidas de tipos que la FED realizó hasta finales del 2018, viéndose obligada a bajarlos en trimestres posteriores, de prisa y corriendo, ante la magnitud del descalabro producido. Pocos son los inversores en fondos de inversión, acciones y otros activos que no se acuerden perfectamente del último trimestre del 2018, que pasará a la historia como uno de los mas bajistas de las últimas décadas. Con estos antecedentes, cuesta creer que el mismo presidente de la FED, Jerome Powell, que se equivocó con su política en el pasado, vuelva a errar otra vez en el presente y seguramente lo haga en el futuro. Además, llama la atención la agresividad en sus discursos, adelantando que no serán dos o tres subidas de 0.25 puntos básicos, sino que serán más de diez y algunas de ellas por cuantía de 0.5% e incluso de 0.75%. Muchos podrán aducir y tal vez no les falte razón, que con una inflación del 9% los bancos centrales deben actuar de forma contundente y dejarse de tonterías. Pero está por ver si dicha dureza monetaria cumple sus objetivos, ya que la inflación no va a desaparecer mientras sigan, entre otros, los problemas de los suministros y cuellos de botella en los procesos productivos y no haya un alto al fuego definitivo en el drama ucraniano; por no hablar de China, cuya parálisis y secretismo con la covid empieza a preocupar seriamente. Pero independientemente de lo que la Fed decida finalmente, el daño ya está hecho. Actualmente, estamos asistiendo y padeciendo el peor trimestre de los últimos 40 años en el mercado de renta fija. El desplome en el precio de todo tipo de bonos -ya sean corporativos, soberanos, etc.- está suponiendo un calvario para millones inversores conservadores que ven cómo sus fondos de inversión caen incluso más que aquellos que invierten en renta variable. Recortes del 5%, 10% o incluso 20%, en productos teóricamente defensivos es una muestra palpable de cómo el miedo se ha apoderado del mercado ante el duro discurso de los bancos centrales. Recordemos que el precio de los fondos y activos de renta fija “antiguos” se deprecian conforme más suben los tipos de interés de los bonos “nuevos” o recién emitidos. De la misma forma, aquellas acciones bursátiles muy dependientes de los tipos, como pueden ser las pertenecientes al sector tecnológico, han sufrido fuertes correcciones con caídas superiores al 50% ó 60% en apenas seis meses, aunque, bien es cierto, que los niveles alcanzados por muchas de ellas hacían presagiar el desenlace que están teniendo. Igualmente, la tensión se palpa en el sector de las hipotecas con un sector bancario que, anticipándose a lo que pueda venir, prácticamente se niega a conceder hipotecas a tipo fijo sino fuese éste muy por encima del Euribor. Por no hablar del daño ocasionado a muchas empresas por la dificultad de financiarse a tipos asumibles ante los requisitos bancarios. Así las cosas, nos encontramos con un panorama desolador y no precisamente por la subida de tipos -eso ya sabíamos que, tarde o temprano, iba a pasar y todos deseábamos dejar atrás la aberración de tipos negativos- sino por las formas y discursos de unos dirigentes políticos cuyas decisiones económicas adolecen de la más mínima prudencia. Aunque es normal y necesario ajustarse a cada escenario -no es lo mismo gobernar con covid o sin él, con guerra o sin ella- en muchas ocasiones los giros de intenciones y la falta de criterio hacen que pierdan credibilidad y confianza. En este sentido, no sería de extrañar que en los meses venideros y ante la caída de los mercados financieros, los bancos centrales giren de nuevo, una vez más, en sus intenciones y decidan deshacer el camino emprendido volviendo a bajar los tipos de interés. Por supuesto, lo ideal sería que llegase la paz en Ucrania, que China y otros países emergentes retomaran la producción a toda máquina y que la covid desapareciera totalmente del planeta, con esos ingredientes seguramente no haría falta aplicar políticas monetarias tan restrictivas pero, lamentablemente, todo tiene pinta de alargarse en el tiempo. Habrá que confiar que, tanto Jerome Powell como Christine Largarde, acierten esta vez en el timing a la hora de subir los tipos e hilen muy fino para no dar al traste con el crecimiento económico. Yo no confío nada, pero estoy deseando equivocarme. Juan Pablo Montes Fuentes Director Renta 4 Banco

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Los bancos centrales, tarde y mal

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