Diario de Navarra

Aunque los que nos dedicamos al mundo de la inversión ya intuíamos que este año no iba a ser tan fácil como el recién finalizado, no esperábamos que fuera tan pronto cuando comenzasen los nervios, las prisas y los recelos sobre el devenir de los mercados. Han bastado las últimas semanas de recortes en los índices americanos -sobre todo en el Nasdaq- para sembrar dudas acerca de la idoneidad de mantener o no nuestras inversiones, ya sean en acciones, fondos, u otros activos. Claro que, hasta cierto modo, es normal. Recordemos que venimos de un 2021 realmente extraordinario, con altas revalorizaciones en todos los activos y sin apenas volatilidad, sin sustos y sobresaltos, un auténtico paseo bursátil que se tradujo en máximos históricos en la mayoría de los índices mundiales. Acciones y Fondos de Inversión con rentabilidades del 20%, 30% ó 40% compensaron con creces el riesgo asumido por accionistas y partícipes en fondos de renta variable. Sin embargo, el panorama ha cambiado. Aunque lo que realmente ha hecho daño a las cotizaciones ha sido la predisposición de la Fed a endurecer su política monetaria, con subida de tipos y retirada de estímulos monetarios, creo que los mercados han descontado un escenario demasiado sombrío. Y es que no debería pasar nada si, a lo largo de este año, los tipos subieran en EEUU, por ejemplo, al 1% en cuatro tandas de 0,25 trimestrales. Tampoco nos debería sorprender que, el bono alemán a 10 años, ofrezca rentabilidades positivas del 0,10/0,20%. Es más, se podría considerar como un signo de fortaleza económica y confianza en el futuro, además de celebrar que ¡por fin! abandonamos la aberración que suponía mantener los tipos negativos. Pero el ánimo inversor se va contagiando, poco a poco, de un pesimismo que, tal vez, no esté justificado. Muchos piensan que los gobiernos no van a poder domar una inflación desbocada, que se va a situar por encima del 10% con un barril de petróleo en los 120$ y que las economías de los gobiernos van a quebrar, si los tipos de interés suben por encima del 2% o más. Asimismo, se vaticina que las tensiones geopolíticas de Rusia y Ucrania van a ir a más, sin descartar una intervención de las tropas de Putin con consecuencias inimaginables. Igualmente, no son pocos los que, lejos de dar la batalla vencida contra la covid, auguran la aparición de nuevas cepas mucho más dañinas que las conocidas hasta la fecha. Por no hablar de los siemprebajistas que llevan años y años prediciendo, y equivocándose, un apocalipsis financiero que, felizmente, no acaba de producirse… En fin, todo puede ser y siempre va a haber nubarrones en el horizonte, que nos impidan ver con claridad el acierto o no, de una posible inversión. Yo prefiero ser optimista. Una vez vencida la covid, ¿por qué no pensar en la eliminación de los cuellos de botella, que tanto daño han hecho en los procesos productivos y en la reducción del precio de todas las materias primas? ¿Por qué no contemplar la vuelta a la normalidad con fuertes aumentos en el consumo, ocio, turismo, empleo? ¿Por qué no confiar en que los responsables de la política monetaria van a saber actuar con prudencia sin poner en riesgo el crecimiento económico? Ya sé que esto último es pecar de ingenuo. Lógicamente, a pesar de que contemple un escenario prudentemente favorable para las bolsas, eso no quiere decir que no haya que hacer ajustes. A este respecto, convendría ponderar más las inversiones en la zona Euro, en detrimento de EEUU, cuyas acciones muestran valoraciones muy exigentes. Igualmente, tal vez habría que rotar parte de los fondos y acciones relacionadas con la tecnología y biofarma, cuyo comportamiento ha sido espectacular (con rentabilidades positivas de hasta tres dígitos) hacia activos más rezagados y que, presumiblemente, lo deben hacer bien en un escenario de subida de tipos. A este respecto, los bancos, cuyas cotizaciones han sufrido durante tantos años, deberían ser uno de los sectores que mejor evolucione a lo largo del año. En cuanto a los activos y fondos de renta fija, sólo se puede recomendar mucha cautela, sabemos que su rentabilidad evoluciona en dirección contraria a los tipos de interés y, si éstos suben excesivamente, los fondos caerán en algún caso de forma importante, mucha precaución porque perder con la renta variable entra dentro de lo razonable, pero perder con la renta fija no se entiende y escuece mucho más. Recapitulando, en un mundo con abundante liquidez, óptimos resultados empresariales, apoyo de los bancos centrales, salida de la pandemia, y ciclo económico expansivo, la renta variable se presenta como activo ganador. Todo apunta a que va a ser un año volátil y complicado, lleno de turbulencias y sobresaltos, habrá momentos duros, pero finalmente habrá merecido la pena asumir un riesgo que, seguramente, es inferior al que las circunstancias actuales nos quieren hacer ver. Juan Pablo Montes Fuentes Director Renta 4 Banco

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"Mercados financieros: mantengamos la calma"

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