Diario de Navarra

El temor a una nueva recesión global ya se ha instalado en los mercados y ahora la mayor preocupación va a ser qué margen de maniobra tienen las economías para reaccionar. Aunque los síntomas de desaceleración llevaban ya meses instalados en las grandes potencias, las alarmas han saltado tras conocerse la contracción del PIB de Alemania en el segundo trimestre que deja a la locomotora europea al borde de la recesión técnica; la desaceleración de la economía china y la inversión de la curva de tipos en Estados Unidos, el pasado 14 de agosto, un fenómeno que no ocurría desde 2007, antes de que estallara la crisis, y que, según los mercados, pronostica la proximidad de una recesión. ¿Qué significa que la curva de tipos de Estados Unidos se haya invertido? En el mercado de bonos, los inversores compran deuda de los países y exigen a cambio una compensación, que es mayor cuanto más riesgo corre su dinero. Si la curva de tipos se invierte, quiere decir que se produce la anomalía de que, en el mercado secundario, se pagan mayores intereses por comprar la deuda a corto plazo que por adquirirla a largo plazo. Los inversores ven más riesgo cuando el vencimiento es dentro de poco tiempo que si es dentro de diez años. ¿Por qué puede ser un signo de nubarrones en la economía? Es una cuestión de expectativas: indica que los inversores consideran ya más arriesgado lo que pueda ocurrir a su dinero en un periodo cercano de tiempo que a largo plazo. En el caso de Estados Unidos, hace unos días se ha llegado a pagar más a quienes apostaban por la deuda a dos años que a aquellos que lo hacían por un periodo de diez años. Este fenómeno, en el que se cruzan los intereses a corto y largo de los bonos, tradicionalmente anuncia malos tiempos para la economía. En otras ocasiones, ha servido como indicador para presagiar una recesión, ya que tras producirse la inversión de las curvas de tipos, ha llegado la crisis a Estados Unidos. De hecho, es la primera vez que ocurre desde 2007, justo antes de que estallara la Gran Recesión. ¿Es una señal inequívoca de que una recesión llega? Lo que indica es que hay desconfianza entre los inversores por lo que pueda llegar a corto plazo. Ven señales de que la economía se agota. La crisis ya está de nuevo llamando a la puerta. Los inversores tratan de descifrar si es solo una amenaza pasajera o el preludio de algo peor. El Bundesbank ha admitido que Alemania se encamina hacia la recesión técnica, que ocurre cuando la economía retrocede durante al menos dos trimestres consecutivos. La crisis de la primera economía europea amenaza con contagiar al resto del continente. Los riesgos se van materializando. Los nubarrones se ciernen sobre Berlín, cuyo sector fabril, sobre todo la industria del automóvil, sufre una fuerte resaca. Las nuevas restricciones sobre el uso de motores diésel, la crisis de reputación de este sector, y el impacto sobre el comercio de las tensiones comerciales entre EE UU y China y el temor al Brexit han debilitado a la otrora poderosa industria alemana muy dependiente de las exportaciones. Los expertos aún no saben si lo que viene es una recesión en toda regla o un simple ajuste. En lugar de un verano tranquilo, estamos ante una tormenta perfecta con un aumento de la incertidumbre, con malos datos económicos, señales de deterioro y preocupación política a nivel mundial. A la preocupación de Alemania se suman las dudas por Italia. El país transalpino está estancado después de que no lograra crecer el trimestre pasado y también flirtea con la recesión en medio de una gran inestabilidad política. En este contexto de caída de la actividad en Europa, el excomisario europeo Rehn ha sugerido que el BCE prepare otro plan de estímulos para la próxima cita del 12 de septiembre. Rehn, que es gobernador del banco central de Finlandia y miembro del consejo de BCE, y una de las voces más autorizadas en la institución, ha declarado que es preferible que el BCE se exceda en sus nuevas medidas a que decepcione las expectativas del mercado. El débil dato de inflación publicado por Eurostat añade razones a los planes de apoyo del BCE. La economía de China también se resiente por el pulso comercial que mantiene con el mandatario estadounidense Donald Trump. Para evitar que la potencia asiática pierda más fuerza, Pekín ha autorizado una reducción del coste de los préstamos y se suma a la inyección de masa monetaria que el banco central ha introducido en su economía. La economía mundial se complica por momentos. Y los banqueros centrales están en el centro de todas las miradas. En EE UU la duda radica en si la bajada de tipos anunciada hace tres semanas, la primera desde el estallido de la crisis en 2008, va a ser la primera de una larga serie de rebajas, como le reclama Trump, el hombre que le seleccionó para el cargo y que es ahora su mayor crítico. Los analistas confían en que, pese a las dudas de algunos miembros de la Fed, Powell anunciará nuevos recortes en los próximos meses. Patxi Aranguren Martiarena, economista.

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Peligro de recesión

La crisis ya está de nuevo llamando a la puerta. Los inversores tratan de descifrar si es solo una amenaza pasajera o el preludio de algo peor

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