Diario de Navarra

Siempre se ha dicho que la Bolsa es el barómetro de la economía. Si la economía va bien, la Bolsa irá bien. Y, como a juicio de los expertos, este año se va a alcanzar el clímax de la economía mundial, con las grandes economías experimentando la primera recuperación sincronizada, nos encontramos también con un optimismo generalizado en los mercados financieros. La oleada alcista en Wall Street y en Asia se está extendiendo a Europa y los principales índices europeos apuntan, o apuntaban, al alza. La Bolsa española se une también a la tendencia alcista que impera en la renta variable. Pero ya se está extendiendo entre los analistas de la City londinense una sensación de vértigo tras las últimas subidas de las bolsas. Aunque la mayoría de los observadores cree que el escenario actual es perfecto para las cotizadas (se espera el mantenimiento del crecimiento económico global con una inflación contenida), los bancos de negocios ya están advirtiendo a sus clientes de una próxima caída de las valoraciones, al haber alcanzado niveles récord difíciles de sostener. Pese a que sigue habiendo buenas razones para seguir siendo optimistas durante este año, una corrección en las bolsas parece cada vez más probable. La cuestión es si este ajuste será una simple corrección o un desplome en toda regla. Querámoslo o no, la economía mundial baila al son que marcan los Estados Unidos, concretamente los mercados de Wall Street. El Dow Jones y el S&P 500 son los dos índices de referencia del mercado bursátil neoyorquino. El primero es el índice bursátil más conocido del mundo e indica la evolución de 30 grandes multinacionales estadounidenses, entre ellas Apple, Microsoft, Wal-Mart, Coca-Cola o Disney. Al S&P 500, por otra parte, se le considera el índice más representativo de la situación real del mercado americano, ya que se basa en la capitalización bursátil de 500 grandes empresas que poseen acciones que cotizan en las bolsas de Nueva York o en el NASDAQ. Es uno de los índices de valores más seguidos, y se le considera el marcador de tendencias de la economía norteamericana. Tanto el Dow Jones como el S&P 500 están en máximos históricos, y eso, históricamente, es peligroso. Los años 20 del siglo XX fueron un periodo de fuerte crecimiento en Estados Unidos. Entre 1921 y 1929 la producción industrial aumentó un 50 %,, incrementándose la economía real durante ese periodo un 18 %, mientras que la Bolsa subió un 300 %. El precio de los valores aumentó más que los beneficios empresariales, que a su vez aumentaron más que la producción y los salarios. El elemento especulativo era predominante. Entre marzo de 1926 y octubre de 1929, el precio de las acciones aumentó en un 120% y pocos meses antes del derrumbe, los índices del mercado de acciones alcanzaban cifras récord. Hacia finales de octubre, comenzó la fiebre vendedora y el valor de las acciones se esfumó. En un efecto dominó, el conjunto de la Bolsa se derrumbó. La Bolsa de Nueva York tardó 76 años en superar los 1.000 puntos. Lo hizo en noviembre de 1972. Durante esas décadas, sus movimientos eran relativamente estables. Pero 11 años después, en 1987, el índice superó los 2.000 puntos. Y ahí comenzó a crecer hasta que explotó y llegó el crash de 1987. Aquel fatídico 19 de octubre los cimientos de la mayor bolsa del mundo se volvieron a tambalear por del pánico de miles de inversores que se lanzaron a vender sus acciones. Aquel día, el Dow Jones se colapsó, registró una caída del 22,6% -más de 500 puntos- y cerró la sesión a sólo 1.738 puntos. El desplome bursátil superaba incluso al del 28 de octubre de 1929, cuando el principal indicador de la bolsa de Estados Unidos cayó un 12,8%, como preludio a la Gran Depresión, periodo durante el cual las bolsas estadounidenses perdieron de media un 80% de su valor. La bolsa neoyorkina desde la Segunda Guerra Mundial ha sufrido 36 periodos de caídas significativas. Puede considerarse una corrección cuando el descenso de los índices es inferior al 20%. Si supera esta cota, la Bolsa entraría en un mercado bajista. Por lo que puede estimarse que se han producido 25 correcciones y 11 desplomes bursátiles en el periodo considerado. El descenso medio del índice estadounidense S&P 500 en las fases de corrección fue del 13%, pero desde octubre de 2007 a marzo de 2009, en plena crisis financiera, el S&P descendió un 57%. El Dow Jones logró meterse por primera vez en la zona de los 10.000 puntos en marzo de 1999. Los perdió con la recesión que siguió al estallido de la burbuja tecnológica y por el terremoto financiero que acompañó al desplome de Lehman Brothers. En enero de 2017, alcanzó los 20.000 puntos y un año después superó la barrera de los 25.000 puntos. Y lo consiguió con la remontada más rápida de la historia. Le llevó solo 23 jornadas escalar desde el nivel de los 24.000 puntos. El S&P 500 y el Nasdaq también se están moviendo en niveles récord gracias a los valores financieros e industriales. Todo lo que sube, acaba bajando. Del resto de Bolsas, incluidas las europeas, solo se puede decir que son vagones tirados por la locomotora de Wall Street. Si ésta se frena, se paran los vagones. Patxi Aranguren Martiarena es economista de la Universidad Pública de Navarra

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