Diario de Navarra

En los últimos días hemos oído hablar mucho del posible nombramiento de Luis de Guindos como vicepresidente del Banco Central Europeo. Además de las críticas en clave interna, relacionadas con la valoración que los partidos de la oposición hacen de las políticas impulsadas por el todavía ministro de Economía, la candidatura de Luis de Guindos ha suscitado una preocupación más allá de su persona. Nunca antes se había dado el acceso directo de un miembro de un gobierno nacional a un puesto de tanta relevancia en la dirección de la principal institución financiera y monetaria de la zona euro. Surge así la pregunta inevitable: ¿será este el fin de la autonomía del Banco Central Europeo frente a injerencias políticas? Aunque el propio de Guindos ha insistido en su convicción de las bondades de contar con un banco central verdaderamente autónomo, lo cierto es que su entrada en el BCE se produce en un momento especialmente sensible. Las políticas de estímulo tan poco ortodoxas que ha venido aplicando el BCE bajo la presidencia de Mario Draghi tendrán que comenzar a revertirse tarde o temprano, conforme progrese la recuperación de la economía de la zona euro. “Super Mario”, cuyo mandato finaliza en algo más de año y medio, ya ha anunciado la retirada progresiva de esos estímulos, con probables subidas de tipos de interés en el tramo final de este año según anticipan los mercados. Como él mismo se ha preocupado en subrayar, sus políticas han permitido ganar tiempo para que los gobiernos actúen en otros ámbitos de la política económica. A fin de cuentas, la política monetaria no puede impulsar el crecimiento de forma continua. Su misión en el medio y largo plazo es la de mantener un entorno de estabilidad que ayude a que otros motores tiren del crecimiento. Esa estabilidad se vería amenazada si los estímulos se prolongaran demasiado tiempo, pues podrían convertirse en serios problemas de inflación. La dificultad radica en que una retirada demasiado brusca puede provocar inquietud en los mercados y frenar la recuperación. Hace alguna semana asistimos a un episodio de inestabilidad en la bolsa estadounidense relacionado precisamente con el cambio de presidente de la Reserva Federal (el banco central de aquel país) y con la consiguiente posibilidad de una retirada de los estímulos más rápida que la anunciada por su predecesora en el cargo. Un claro síntoma, por otra parte, de la enorme sensibilidad con que los mercados reaccionan a cualquier atisbo de riesgo tras la experiencia de la crisis. En el caso que nos ocupa, el temor sería que de Guindos adopte una posición favorable a prontas retiradas de las políticas más heterodoxas, en línea con los planteamientos alemanes. A la candidatura de Luis de Guindos le avala un perfil técnico que parece encajar en el puesto que habrá de ocupar, lo que debería disipar las dudas sobre la necesaria independencia del Banco Central Europeo. Pero a la vista de todo lo anterior, no será una tarea fácil. Además, la política monetaria no es una cuestión puramente técnica o científica. Tiene mucho de arte. El arte de conjugar objetivos muchas veces contradictorios, defendidos por posicionamientos ideológicos enfrentados y por concepciones diferentes de lo que debe y puede hacerse en esta materia. El arte de anunciar y poner en marcha medidas cuyos resultados dependen de la interpretación que de las mismas hacen los demás agentes económicos. El arte de lidiar con las presiones de quienes parecen olvidar el principio de la independencia del banco central. Sin duda, el puesto de vicepresidente del BCE resulta un atractivo dulce para la carrera de un economista como Luis de Guindos. Pero disfrutarlo obligará a pasar por más de un momento amargo. Alguno incluso hablaría de un regalo envenenado. Solo el tiempo nos lo aclarará. María Jesús Valdemoros Erro es economista

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¿Un regalo envenenado?

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