Diario de Navarra

La economía mejora, la inflación se recupera y la eurozona vuelve paulatinamente a la normalidad después de siete años de vacas flacas, pero persisten los riesgos internos y externos y el BCE no quiere sorpresas. Mario Draghi no ha dado importancia al repunte del IPC y ha insistido en la necesidad de mantener las medidas extraordinarias de política monetaria, en especial las compras de activos. Resumiendo: no es el momento de iniciar la retirada. Y ha reiterado que el BCE solo actuará cuando la inflación se acerque al 2% de forma duradera, autosuficiente y en toda la eurozona. Ante el deseo de Donald Trump de darle un nuevo barniz al capitalismo al otro lado del Atlántico con una combinación de nacionalismo económico y manga ancha para los bancos, Draghi ha respondido que “lo último que necesitamos es relajar la regulación financiera internacional. Eso sería muy preocupante”, porque una de las causas principales de la crisis actual fue el desmantelamiento de la regulación del sector bancario en los años previos a la crisis. El líder republicano ya ha empezado a cumplir sus promesas electorales y va a pedir al Congreso que apruebe una ley para invertir un billón de dólares en infraestructuras en Estados Unidos que se financiarán con capital público y privado y crearán millones de empleos. Pero la pesada deuda del país, que asciende a 20 billones de dólares, es un freno para aplicarlo. También está haciendo planes para proceder a una desregulación generalizada que ya fue anunciada en una reunión con los ejecutivos de los mayores bancos americanos. La firma por Donald Trump del decreto para desmantelar la Ley Dodd-Frank, aprobada por Obama en 2010, y que promueve la estabilidad financiera de los Estados Unidos, ha sido recibida con beneplácito en los mercados mediante una fuerte subida en la cotización de las acciones financieras. Esta ley separaba las funciones de los bancos comerciales de los de inversión e incrementaba la regulación y la supervisión de los grandes bancos para evitar los riesgos que derivaron en la gran crisis de 2008 que llevó al derrumbe de Lehman Brothers. Recordemos que en septiembre de 2008 la quiebra de Lehman Brothers, uno de los bancos de inversión que se habían encargado de hinchar la burbuja inmobiliaria y financiera, puso en grave peligro el sistema económico occidental. Todos los agentes que en otro tiempo rechazaron la regulación acabaron pidiendo a gritos el rescate financiero ante el riesgo de un derrumbe total. La Reserva Federal cifró en 12,6 billones de dólares la cantidad que movilizó para estabilizar el sector financiero. Faltan 12 años para conmemorar el centenario del crack de 1929 y la historia amenaza con repetirse. Aquel año se produjo la más devastadora caída del mercado de valores en la historia de la Bolsa en Estados Unidos. Después de una serie sorprendente de cinco años de alzas en la cual el Promedio Industrial Dow Jones incrementó su valor cinco veces, los precios alcanzaron su nivel máximo el 3 de septiembre de 1929. A partir de entonces, el mercado empezó a caer en picado, y pese a llegar a recuperar más de la mitad de las pérdidas, volvió a caer de forma fulminante hasta llegar a lo que se llamó el “Jueves Negro”, el 24 de octubre de 1929: ese día 13 millones de títulos son puestos a la venta a bajo precio y no encuentran comprador, provocando el hundimiento de la bolsa. La causa de ese crack, que produjo una enorme crisis bancaria, fue achacable a los bancos por haber sobrepasado su rol tradicional de intermediarios financieros introduciéndose en los mercados de capitales. La crisis provocó el pánico a perder los ahorros, produciéndose una retirada masiva de depósitos, lo que llevó a numerosas entidades a la quiebra. En 1933, para evitar que, en el futuro, los bancos realicen actividades especulativas, se aprobó la Ley Glass-Steagall, que tenía como objetivo separar las actividades y operaciones que pueden realizar los bancos comerciales de los bancos de inversión. Esa ley permaneció en vigor hasta el 12 de noviembre de 1999, que fue derogada con la firma de Bill Clinton, y desde ese momento los bancos comerciales pudieron tomar más riesgo y apalancarse más, volviendo de nuevo a ser al mismo tiempo bancos comerciales y de inversión. Y esa desregulación financiera provocó el crack de 2008 que derivó en la Gran Recesión que acabó barriendo el tejido económico y productivo de varios países. Estamos dentro de un círculo vicioso en el que los mismos que aplauden la desregulación financiera inflan de forma imprudente la burbuja económica, es decir la burbuja especulativa. El Promedio Industrial Dow Jones ha llegado a alcanzar el pasado 1 de marzo los 21.000 puntos por primera vez en casi 130 años de historia. La remontada está siendo especialmente rápida si comprobamos que los 20.000 puntos se tocaron el pasado 25 de enero, solo cinco días después de la toma de posesión de Donald Trump. Desde el otro lado del Atlántico nos anuncian una nueva desregulación bancaria que podría desencadenar una nueva crisis financiera de carácter global. Patxi Aranguren Martiarena es economista de la Universidad Pública de Navarra

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Los peligros de la desregulación

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