Diario de Navarra

La eurozona salió de la recesión técnica al registrar un crecimiento del 0,3% en el primer trimestre del año. Pero, ¿seguirá avanzando la economía? ¿Podrá mantener España su ritmo de crecimiento? Y, sobre todo, ¿cómo se comportará la inflación en los próximos meses? En un escenario que sigue marcado por la volatilidad y la incertidumbre, los expertos que han partido este martes en el Foro de Mercados del Banco Santander que se ha celebrado en Pamplona coincidieron en que a pesar de que la inflación sigue “en tasas incómodas” y tocará convivir con tipos de interés altos hasta que esté controlada hay motivos para el optimismo porque el crecimiento va a continuar aunque, eso sí, con algunos cambios. “Vamos hacia un escenario de crecimiento distinto, basado en volúmenes y no en inflación”, describió Laura Velasco, economista senior del área mercados que ha coincidido con el resto de expertos que han participado en la jornada en augurar un repunte del consumo de las familias y la inversión de las empresas. “La evolución del mercado laboral es positiva, las tasas de desempleo están en mínimos y los salarios están subiendo. En los próximos meses la variable que puede dar la sorpresa positiva es la de las horas trabajadas ayudando al crecimiento de la renta de las familias en términos reales”, ha anticipado. En noviembre de 2023 expertos en magnitudes macroeconómicas del Banco Santander habían augurado en ese mismo foro que organizan de la mano de Diario de Navarra que la inflación y los tipos de interés seguirían altos durante al menos seis meses más. “A la inflación esta vez también le va a costar bajar y tampoco los tipos de interés van a descender de repente”, advirtieron. En ese momento, los mercados descontaban las bajadas de interés, “muchas y muy seguidas” que iban a producirse este 2024. Este martes esos expertos han vuelto a reunirse en la capital navarra para volver a tomar el pulso al contexto económico actual y ofrecer claves que ayuden, como ha apuntado Javier Gallardo, director territorial del Banco Santander, a “disipar incertidumbres” y dar visibilidad sobre un futuro que ven lleno de oportunidades. En el encuentro, al que han asistido en torno a 150 personas entre representantes públicos e institucionales, empresarios y clientes y directivos del banco, han admitido que el ajuste de la inflación “quizá” no esté terminado. La evolución, han coincidido, no ha sido tan positiva como se esperaba y sigue “en tasas incómodas” lo que provoca que aumente la incertidumbre. “Aunque la alimentación y la energía han ayudado a contener la subida de los precios, en unos meses pueden contribuir a que suba”, ha advertido Velasco animando a los presentes a seguir la pista a la inflación de los servicios por el riesgo que entraña que no se modere. “El Banco Central Europeo (BCE) va a estar muy pendiente de cada dato que se publique y de cómo esos datos pueden modificar la balanza de riesgos”. Los expertos del banco pronostican que tras la reciente bajada de los tipos de interés al 4,25%, el BCE dejará pasar la próxima reunión de julio para volver a levantar el pie en septiembre. Desde que el 21 de julio de 2022 el organismo anunció el primer alza de los tipos en la zona euro, Fráncfort no había dejado una sola reunión huérfana de subida hasta octubre de 2023 cuando se produjo la primera pausa. Para el mercado, descontada como tenía la bajada de junio, la clave está en saber cómo de contundente será la caída y, como han admitido los propios expertos del Banco Santander que han participado en la jornada, no parece que vaya a ser ni rápida ni de gran magnitud a tenor de las últimas previsiones hechas públicas por el BCE este mes de junio en las que revisa al alza la inflación estimada. Las dudas de Chat GPT sobre la evolución de los tipos de interésLa jornada ha buscado desde el arranque captar el interés de los asistentes. El encargado fue Pablo Rodríguez- Arias que tras las intervenciones de José Manuel Erro, director general del Grupo La Información y Javier Gallardo, director territorial del Banco Santander, ha realizado un repaso a las evoluciones tecnológicas de los últimos 30 años, empezando por el Windows 95 que lanzó Microsoft y costaba 350.000 pesetas “aunque para moverlo había que pedir una carretilla”. Ha recordado el nacimiento de Movistar y que General Electric fue la primera compañía por capitalización bursátil antes de que las grandes tecnológicas coparan los primeros puestos. Ha terminado hablando de las dudas de ChatGPT sobre la evolución de los tipos cuándo todavía no se conocía la decisión del BCE. “Parece que todavía no nos puede sustituir”, ha deslizado. Gerardo Puerta (Director Asset Allocation): “Con Trump la volatilidad de las divisas sería más alta” “El mundo está cambiando. Se está haciendo más pequeño desde el punto de vista comercial y eso hace que la inflación vaya a ser algo más alta y volátil. Que haya otras divisas altera mucho nuestras decisiones y las elecciones de EEUU van a ser un factor muy relevante en los próximos meses”. Como ha explicado este martes Gerardo Puerta, director de Asset Allocation en Banco Santander, una de las prerrogativas que tiene el presidente de EEUU sin pasar por el legislativo es la comercial y Donald Trump habla de poner aranceles en China de hasta el 60% y también al resto de importaciones. “Si gana Trump la volatilidad en las divisas será más alta”, ha augurado antes de apuntar que, no obstante, una cosa es lo que diga y otra lo que termine haciendo y apuntar hacia un próximo fortalecimiento del euro frente al dólar. Pablo Rodríguez-Arias (Responsable Mercados Navarra): “El riesgo de reinversión puede afectar a la renta fija” “Diez años con tipos de interés a cero han traído buenas noticias para los que se endeudaban pero han sido años muy complicados para los que intentaban rentabilizar la liquidez. Ahora se ha dado la vuelta a la tortilla y hay productos muy interesantes para rentabilizar esa liquidez”. Entre las claves que ha ofrecido Pablo Rodríguez-Arias, responsable de Mercados Navarra, una fue que financiarse con tipos a largo plazo es hoy “más barato, seguro y estable” y que en la renta fija hay oportunidades y aunque advirtió del riesgo de reinversión que entraña dejo claro que el largo plazo tiene más valor, por ejemplo con bajos a 10, 22 y hasta 42 años. “El jugar a que los tipos van a bajar y el precio va a subir”, ha defendido. Asegura que ante la avalancha en la compra de letras que ha habido por parte de los clientes “ahora vemos que hay un pequeño riesgo que es el de reinversión”. Se trata del riesgo que asume el tenedor de un valor de renta fija por el efecto que pueda tener la evolución de los tipos al volver a invertir los flujos derivados de su inversión. Se produce siempre por los flujos de caja generados, y también por el reembolso del principal o por el precio de mercado del activo. Laura Velasco (Economista Senior Área Mercados): “La capacidad de gasto de las familias es importante y va a mejor” Que por el lado de la inflación “siga habiendo riesgos”, es para Laura Velasco, economista senior del área mercados del Banco Santander motivo de peso para no bajar la guardia, sobre todo a la hora asumir riesgos. Sin embargo, el panorama cambia cuando toca tomar el pulso al crecimiento. Un crecimiento, augura la economista senior del área mercados del Banco Santander, que seguirá recuperando pulso en Europa y en España aunque será distinto, basados en volúmenes y no en inflación. En un escenario de inflación “más controlada” eso hará que la capacidad de gasto de las familias mejore. Entre las variables clave que esta especialista apunta como palancas para consolidar el crecimiento está, por un lado, la población. Según ha explicado, los flujos de inmigración evitan no sólo que tengamos un crecimiento vegetativo negativo sino tensiones en la población activa al incorporar a tramos de población en edad de trabajar. Por el otro, está la palanca de las inversiones. “Las netas estaban bajas y la llegada de un modelo de crecimiento distinto es un punto de partida favorable para que la inversión empiece a crecer”. Javier Gallardo (Director territorial): “Transformar el tejido empresarial es crucial” “Nos preocupa el escenario de tipos de interés altos. Aunque hemos tocado techo y las perspectivas son favorables, debemos ser cautos porque hasta que la inflación no esté controlada nos va a tocar convivir con un escenario de tipos de interés elevados. La transformación del tejido empresarial va a ser imprescindible y requiere importantes inversiones”, ha defendido Javier Gallardo. Entiende que para que las ayudas “lleguen a donde tienen que llegar” la colaboración público-privada es esencial y se debe protocolarizar. “Si se canalizan a través del ICO y las entidades financieras este año puede ser diferencial. Sin empresas no hay ni crecimiento ni empleo”, ha sentenciado. Jordi Guasch (Director Mercados España): “Seguiremos con nuestra apuesta por la digitalización” Avanzar en la digitalización es una de las apuestas de Banco Santander que este martes ha aprovechado la jornada para anunciar que “en unas semanas” y en un entorno de máxima volatilidad lanzarán la plataforma de bolsas y mercados para personas jurídicas que en 2021 ya pusieron en marcha para las personas físicas. “Con inflaciones más altas gestionar la parte de los recursos es una de las claves”, ha defendido explicando que a través de app y web la plataforma permitirá contratar desde bonos a corto plazo, a letras, acciones, ETFs, “que están teniendo un crecimiento exponencial”, y “para los más exigentes”, operaciones con warrants.

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Expertos auguran un repunte del consumo de las familias y la inversión empresarial

Una jornada organizada por Diario de Navarra y Banco Santander desgranó este martes los riesgos y oportunidades del contexto actual

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