Crack bancario en Bolsa, por Juan Pablo Montes

Ni en el peor de los sueños hubiéramos imaginado ver las cotizaciones de los bancos españoles en los niveles que se encuentran actualmente. Las fuertes caídas del 60% en el valor de las acciones en lo que va de año no hacen sino confirmar una pésima evolución bursátil que vienen arrastrando de años atrás. Por citar sólo a los dos más representativos, ver al Banco Santander cotizar a 1,54 euros la acción - lejos de sus máximos del 2008 en que llegó a cotizar por encima de 15 euros- o al BBVA a punto de perder los 2 euros, cuando en su mejor momento cotizó por encima de los 20 euros, es sumamente desolador e indica bien a las claras la profunda crisis en la que está sumida el sector. Ya advertía meses atrás el Fondo Monetario Internacional que una parte demasiado grande del sector financiero sería incapaz de generar rentabilidad que superara el coste de capital, por lo menos hasta el 2025, poniendo en entredicho la propia viabilidad de los bancos. Del mismo modo, recientemente Luis de Guindos alertaba de la necesidad de fusiones rápidas y urgentes en el sector para poder ganar competitividad y beneficios. Para entender el porqué de la situación actual debemos remontarnos a épocas pasadas y situar la crisis financiera del 2008 como origen de los problemas actuales que soportan las entidades financieras: la drástica caída de los tipos de interés a lo largo de estos años ha sido una losa que ha lastrado muchísimo los márgenes financieros, hasta reducirlos a la mínima expresión. Antiguamente, las entidades ganaban mucho dinero haciendo lo tradicional y lo que era su negocio clásico: prestar cobrando el 10% y remunerar al depositante al 5%. Esto se acabó. Esto ya no existe. Ahora son otras vías de negocio como los seguros y la gestión de activos -fondos de inversión, planes de pensiones, etc.- los sustentos más estables en los que basar el crecimiento futuro. Además, la incertidumbre creada por la evolución de la covid y su posible dilatación en el tiempo, hace difícil pensar en que otras fuentes de ingresos como los créditos al consumo o la financiación empresarial vaya a resurgir en el corto medio plazo. También debemos mencionar las cada vez más exigentes y numerosas normas regulatorias impuestas por Europa, que en muchos casos lastran la rentabilidad bancaria. Finalmente, hay que reseñar que la banca tradicional está sufriendo ante la mayor competencia de nuevos actores internacionales que tal vez están mejor preparados para los nuevos tiempos digitales que se avecinan. Por otra parte, y desde el punto de vista bursátil, también debemos ser consciente de las numerosas ampliaciones de capital que a lo largo de los años han ido haciendo los bancos y por tanto diluyendo los beneficios para los accionistas que no acudían a ellas. Por ejemplo, el Banco Santander ha pasado de tener 6 mil millones de acciones en el 2008 a los 16 mil millones actuales, y en cambio está muy lejos de ganar los casi 10 mil millones de aquella época. Huelga decir que la mala prensa generada en la ciudadanía -a mi juicio injustamente en la mayoría de las veces- no ayuda a que los posibles inversores apuesten por el sector. Así las cosas, nos encontramos con un sector tremendamente castigado y con unas cotizaciones por los suelos y que, a pesar de ello, no deberíamos esperar grandes alegrías en su valoración. Habrá rebotes intensos y fases alcistas en las que mejorarán tanto las acciones como los fondos de inversión que inviertan en ellas, sin embargo, aquellas entidades que no tengan suficiente músculo financiero o que no sean capaces de renovarse completamente para la revolución digital que viene, no sobrevivirán. De ahí la reciente fusión de Bankia y la Caixa y las siguientes que vendrán. Por cierto, tal y como están las cosas una ocurrencia insensata como podría parecer hace años la fusión del Banco Santander con el BBVA tal vez no lo sea tanto. No sería de extrañar que de seguir el castigo a estas entidades, principalmente provocado por fondos especulativos que apuestan a la baja, finalmente se vieran abocadas a esta “solución”. Para terminar, lógicamente no debemos obviar el actual entorno político de nuestro país para incidir en el daño que un gobierno socialcomunista como el que tenemos está infringiendo en la economía en general y en la banca en particular. La animadversión patente del vicepresidente Pablo Iglesias hacia un sector al que lo único que pide es subirle los impuestos, es inadmisible. Qué falta de tacto tienen muchos políticos que no cesan de sembrar dudas y zozobra sobre un sector necesario para la sociedad y que emplea a más de 200.000 personas en nuestro país. Con estos dirigentes no es de extrañar que el capital extranjero huya de nuestro país y tumbe las cotizaciones mucho más allá de lo razonable. Juan Pablo Montes Director de Renta 4 Banco

Crack bancario en Bolsa

La drástica caída de los tipos de interés ha sido una losa que ha lastrado muchísimo los márgenes financieros, hasta reducirlos a la mínima expresión

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