Diario de Navarra

¿El mundo es un lugar mejor o peor para invertir desde que Trump es presidente? El mundo es exactamente igual. A los presidentes de los gobiernos de EE UU les concedemos una especie de poder casi omnipotente. Yo conocí al presidente Bush ‘junior’ y recuerdo que nos contaba en broma que cuando llegó a la Casa Blanca le presentaron a toda la gente con la que tenía que coordinarse, quién estaba a cargo de qué y tal... Al cabo de un mes llamó a su mujer y le dijo: “cariño, vámonos de vacaciones que yo no puedo hacer nada”. EE UU tiene una cosa maravillosa que son los checks and balances (controles y equilibrio) que ejercen Congreso, Senado y el poder judicial. El presidente no puede hacer lo que quiera, ya puede llegar con las ideas que llegue. Por ello, la Administración Trump no está haciendo cosas muy diferentes a la Administración Obama, lo que pasa es que mediáticamente la forma de comunicarlo es muy diferente. ¿No ha entrado Trump como elefante en cacharrería en el escenario de Oriente Medio llevando la embajada de EE UU a Jerusalem? El asunto de la embajada en Jerusalem lo aprobó el Congreso de EE UU en 1985. Una decisión que refrendaron las Administraciones Clinton y Obama. A veces nos gusta buscar una causalidad en un evento. Pero hay más cosas pululando: está el enfrentamiento entre suníes y chiíes, el estado islámico, Siria... La solución no es fácil. ¿Debe preocupar a la economía global la ola de proteccionismo con la que amenaza Trump? El proteccionismo no ha empezado con Trump. Lo que él ha hecho es convertirlo en un arma de negociación agresiva. En vez de negociar con una sonrisa y una cumbre dice: “¡se acabó esto y ahora hablamos!” Es una negociación de golpe en la mesa. ¿No va a llegar la sangre al río? No, porque entre otras cosas partimos de un error de diagnóstico y es pensar que no había proteccionismo y que este empieza ahora. Existe un problema de proteccionismo fundamentalmente con China. Históricamente pensábamos que bastaba con esperar a que el crecimiento económico y la apertura hicieran que China adoptase las mejores prácticas de los países occidentales. Y no ha ocurrido. Entonces aparece Trump y dice: “rompo la baraja”. Pero ni el crecimiento económico se está viendo afectado, ni se vislumbran grandes problemas. ¿Y Europa? ¿Cómo va a digerir la economía de los países de la Unión la salida del Reino Unido? Lo bueno que está demostrando el proceso del ‘Brexit’ es que se decía que este iba a ser un desastre para la Unión Europea, o un desastre para el Reino Unido, o incluso para ambos. Y lo que está demostrando es que la UE está bastante mejor preparada. Si usted me dice el día que se votó el ‘Brexit’ que la UE iba a estar creciendo hoy al 2,4% o al 2,5% no lo hubiera creído. A mí me da pena el ‘Brexit’ porque el Reino Unido introducía en la Unión un factor de libertad económica, de apertura, que equilibraba el intervencionismo franco-alemán. ¿Es Italia el nuevo talón de Aquiles de la economía europea? El euro, pese a la crisis, está más fuerte que en 2001. ¿Italia? Pasa lo mismo que con Grecia. Se dijo que se iba a salir del euro, de Europa. No. Italia tiene muchos retos, como Francia y España. Y de vez en cuando saltan. No veo por allí el riesgo de Europa, lo veo más por el de una Unión a la que le falta liderazgo internacional y voz en asuntos como Corea del Norte o Siria. ¿Comparte la tesis de que a Europa le iría mejor con una política fiscal uniforme? ¡Para nada! Estados Unidos tampoco tiene unión fiscal. Los impuestos de Texas no tienen nada que ver con los de Illinois o los de California. No, eso es como lo que nos han contado de que no hay suficiente burocracia y de que hace falta un super ministro de economía. Lo que hacen falta es menos ministros y dejar respirar más. Entonces, ¿la peculiaridad fiscal navarra no desencaja en la Unión Europea? ¡Para nada! Siempre ha habido recelos políticos... Yo no comparto la idea de la uniformidad. La política fiscal es una herramienta y es una herramienta que ayuda a que unas regiones que tienen unas circunstancias distintas puedan utilizarla de acuerdo a sus necesidades. Es una herramienta. La idea de que tú tengas que tener la misma fiscalidad en Bilbao que en Ávila o Pamplona es una ridiculez. Me parece esencial que los políticos tengan capacidad de utilizar la política fiscal y que los ciudadanos les puedan pedir cuentas por ella. La competencia fiscal es positiva. El embrollo catalán sigue sin resolverse, pero, ¿cuál es el efecto real para la marca España? Bajísimo. La preocupación por Cataluña a partir de octubre ha desaparecido. Yo hago entrevistas constantemente con muchos medios como CNN, NBC..., y habló con expertos y no preocupa ya el asunto. Hubo un momento en que sí lo hizo, pero porque no se analizó lo que exigía el separatismo. Cuando vieron que los independentistas no se querían separar de nada, sino que en realidad querían seguir en la UE y en el euro rebajaron su preocupación. ¿Y el impacto para Cataluña de la fuga de empresas? No el que ven los políticos, el de un analista... Me da mucha pena que una región maravillosa como Cataluña lleve dos años consecutivos de reducción en la creación de empresas y con salida de ellas, sobre todo de grandes empresas. El efecto del que nadie quiere hablar y el más importante es que se erosionan las bases imponibles: tu capacidad de generar recursos a medio y largo plazo se deteriora. Algunos dicen que los traslados de domicilio social no tienen importancia. ¿Se imagina si se traslada la sede de Exxon de Texas a Nueva York? El impacto es brutal en abogados, servicios y empresas que trabajan para esas empresas.... Pregunta obligada: ¿cómo ve el futuro de las Bolsas? Yo creo que las Bolsas en general están caras porque los bonos, los activos de menor riesgo, están también carísimos y muchos han buscado la rentabilidad en las Bolsas. Ahora está ocurriendo algo que la gran mayoría de los inversores temían pero que no esperaban: una subida de los tipos de interés en EE UU y un dólar fortalecido. Buena parte del dinero que se había refugiado en activos de mayor riesgo, como Bolsas europeas y emergentes, bonos de países de alto crecimiento... está volviendo a EE UU para colocarse en activos de menor riesgo. De este modo, retorna a las Bolsas la volatilidad que había desaparecido en los últimos siete años. Nos hemos acostumbrado a períodos de meses en los que las Bolsas subían siempre. Pero con la volatilidad también hay buenas oportunidades. ¿En qué sectores? En sectores que hasta ahora han sido menos sexis. Hemos estado orientados a sectores de alto crecimiento en países emergentes, sectores ligados a la hipertecnología... Ahora tocan los aburridos, los más tradicionales, energéticas tradicionales, empresas más reguladas y estables que ni crecen mucho ni caen mucho.

Diario de Navarra

Daniel Lacalle: “Es ridículo pedir que Bilbao, Ávila o Pamplona tengan la misma fiscalidad”

El mediático economista Daniel Lacalle (Madrid, 1967), un gestor de inversiones al que se etiqueta de neoliberal y conservador, participó días atrás en una conferencia organizada por el Think Tank Civismo. Antes, ofreció esta entrevista

Comentarios

Autoridades y vecinos de Arguedas muestran su repulsa por el asesinato de una vecina

Concentración médica en Tudela durante la huelga

Una navarra superviviente de cáncer de mama, seleccionada para un reto de superación en Senegal

La plantilla de Uvesa Tudela inicia paros por la mejora de su convenio

'Un desvío inesperado' o el testimonio de una madre primeriza ante la diabetes mellitus tipo 1